家悦2021年营收174.33亿元同比增长4.52%

2022-05-14 15:27:40 文章来源:网络

家家悦2021年全年公司实现营业**174.33亿元,同比增长4.52%;实现归属母公司净利润-2.93亿元,同比下降168.61%;实现归属母公司扣非净利润-3.42亿元,同比下降183.94%。经营现金流量净额为14.22亿元,较上年同期增加95.49%。

2022年一季度公司实现营业**51.08亿元,同比增长8.32%;实现归属母公司净利润1.31亿元,同比增长1.92%;实现归属母公司扣非净利润1.25亿元,同比增长5.04%。经营现金流量净额为8.63亿元,较上年同期增加48.61%。

全国化战略布局新增门店有力推动营收增长,受高基数、疫情反复、CPI波动等因素影响21年生鲜业务营收规模略有下滑从产品角度来看,2021年度受疫情反复、消费预期转弱及生鲜食品类CPI走低等因素影响,且考虑到2020年内生鲜类产品的高基数影响,生鲜营收下降,营收的增量全部来自于食品化洗与百货的营收增长;公司披露可比门店销售**呈现出同比下降的趋势。

从地区角度来看,2021年度,在核心区域**威地区营收下降的情况下,山东其他地区尤其是省外地区有力地支撑营收的增长。为提高市场规模,公司近两年新增门店数量较多,在增加山东网络密度的同时,拓展了安徽、北京、内蒙、江苏等新的区域,新增门店直接带来市占率的提升,有效推动了营收的增长。

从销售模式角度来看,自营仍然是核心的销售模式,并对营收增长作出了**大贡献。供应链销售模式基数较小,营业**增长较高,主要是公司对加盟商及其他渠道的商品销售。

从季度角度来看,2021Q1较去年同期下降幅度较大,系2020Q1受益于疫情**发阶段内居民消费集中于家庭场景中对公司规模端起到的催化作用故基数较大,但从近两年复合增长率来看,一季度营收增长可观;2021Q2、Q3较去年同期小幅上**,但由于二、三季度为公司传统销售淡季,与一季度环比略微收窄;Q4受疫情反弹、经济环境等综合因素影响,营收仅小幅上**。从历史数据来看,由于超市促销宣传与节假日相关**更高,因此**含春节、元旦等节日的一季度为全年的相对旺季,销售额占比可达25-27%;2022Q1公司营收保持健康扩张,结合公司的经营范围来看,**台、威海等核心区域3-4月份均有疫情的波动影响(对比其他地区,增速仅为1.58%),山东其他地区、省外地区持续**于展店的规模优势,22Q1实现营收的双位数增长。

2021年年内公司为提高市场规模,在提高山东网络密度的同时,拓展了安徽、北京、内蒙、江苏等新的区域,新区域市场拓展较快、原区域市场占有率扩大,以及逐步增加供应链的社会化服务拉动了主营业务**的增长。与此同时,新区域和新店前期培育期间毛利率相对较低而运营成本较高,叠加疫情及经济环境影响新店培育成本进一步增高,产生亏损;山东其他地区主营业务**同比稳定增长;山东**威地区,受同期疫情因素销售增长较高、新增店部数量相对较少的影响,主营业务**同比下降。

2021年度公司归母净利润同比下降168.61%,原因为:1)疫情因素影响,同期同店销售增长较高、社保减免、能源费优惠等政策影响同期利润规模较高,疫情常态化门店增加了人力等防疫支出;2)为扩大市场规模,2020年至今新增店部数量较多,前期培育期间毛利率相对较低、运营成本较高;4)公司综合考虑疫情影响、市场不确定**等因素,根据审慎原则对子公司维乐惠超市、维客商业连锁计提商誉减值损失;3)自2021年1月1日期公司开始使用新租赁准则,对利润端造成有负面影响。2022Q1利润的增长来源于**增长,以及利用供应链后台为门店减负,提高门店效率,减少门店端人力等费用;报告期安徽、张家口、维乐惠等公司的业绩同比改善。

民生证券**份有限公司马天诣,于一铭对平治信息进行研究并发布了研究报告《2021年年报及2022年一季报点评:Q1业绩超预期,千兆宽带高景气,元宇宙进展顺利》,本报告对平治信息给出买入评级,当前**价为37.23元。

平治信息(300571)

事件概述:2022年4月26日,公司发布2021年年度报告和2022年一季报。

1)2021年实现营业**36.01亿元,同比增长49.57%;实现归母净利润2.44亿元,同比增长15.74%。2)22Q1实现营业**12.87亿元,同比增长103.60%;实现归母净利润1.13亿元,同比增长40.10%,Q1业绩大超预期。

营收增速亮眼,毛利率下滑主因**结构**变化

21年公司营收增速亮眼,主要受智慧家庭和5G通信高速业务增长拉动,其中宽带网络终端设备实现营收16.29亿元,同比增长64.08%,电子元器件实现营收8.94亿元,同比增长98.20%;移动阅读业务实现营收9.38亿元,维持了较为稳健的增速(同比+12.82%)。营收结构上,移动阅读业务占比由34.54%下降至26.06%,公司已基本转型为通信设备企业。22Q1,公司营收同比增长103.60%,我们预计增量的贡献同样主要来自宽带网络终端设备和电子元器件等通信板块。

21年毛利率同比下滑5.54pct至14.96%,主要有两方面原因:1)分业务之间的**结构**变化:较低毛利率的宽带网络终端设备(10.68%)和电子元器件(10.79%)营收占比提升,但这两大业务自身毛利率同比并无较大变化(前者同比-0.08pct,后者+0.55pct);2)单业务自身**结构**变化:毛利率较高的移动阅读业务,由于积极进行衍生类新业务的拓展,毛利率同比下滑10.30pct至27.46%。展望未来,伴随天线、小基站等高毛利业务的逐渐起量(21年仍处于前期投入阶段),以及移动阅读新业务的成熟,整体毛利率将维持平稳或小幅提升。

千兆宽带高景气,元宇宙业务进展顺利

智慧家庭方面:“千兆光网”建设推动宽带网络终端设备升级迭代(10GPON光接入设备和WiFi6智能路由器),而政策牵引叠加智慧家庭应用成熟和推广将拉动千兆宽带用户渗透率迅速提升(21年底仅为6.40%),千兆宽带终端市场有望迎来量价齐升高景气周期,公司智慧家庭业务将核心受益。截至2021年底,公司旗下深圳兆能累计中标97.22亿元,未执行订单约52.33亿元,公司在运营商市场份额进一步扩大,展望未来成长动能充沛。

元宇宙方面:公司已与**移动、**联通达成战略合作,并在虚拟数字人领域重点布局;公司计划在企业/家庭/个人三个层面为通信运营商分别提供数字员工服务、数字成员服务、虚拟人**铃产品,目前和**移动杭州分公司共同筹备的数字虚拟人——“小胖说云”项目已处于试点阶段,如试点成功有望切入**移动的数字虚拟市场。

投资建议:智慧家庭+5G通信贡献业绩增量,元宇宙打开想象空间。预计公司22-24年归母净利润分别为3.72亿/5.50亿/7.40亿,当前市值对应PE倍数为14X/9X/7X,公司近5年估值中枢为28倍。维持“推荐”评级。

风险提示:智慧家庭业务行业竞争加剧,元宇宙落地不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华西证券宋辉研究员团队对该**研究较为深入,近三年预测准确度均值为67%,其预测2021年度归属净利润为盈利2.9亿,根据现价换算的预测PE为15.98。

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