纳思达2022年一季度营收58.34亿元,奔图打印机业务板块

2022-05-14 15:05:03 文章来源:网络

纳思达2022年4月27日,纳思达发布2022年一季度报告,公司实现营收58.34亿元,同比增加6.7%;归母净利润4.41亿元,同比增加77.7%;扣非净利润3.95亿元,同比增加100.0%;毛利率36.1%,同比提升1.7pct;归母净利率7.6%,同比提升3.0pct;扣非净利率6.8%,同比提升3.2pct。

事件**

2022年一季度公司延续了高增长的态势,归母净利润实现同比77.7%的增长,充分彰显出公司正处于成长动能**充足的阶段。分业务来看,打印机业务板块,2022Q1利盟国际打印机出货量同比增长7%,息税折旧及摊销前利润同比增长16%,同时在负债结构改善,汇率影响降低的背景下,利盟的利润得到更好的释放;奔图电子打印机销量同比增长33%,原装耗材出货量随着奔图打印机保有量的提升同比快速增长,增速约60%,打印机商业模式的优越**开始逐步显现。集成电路板块,2022Q1艾派克微电子营业**5.04亿元,其中打印机通用耗材芯片营收3.57亿元,非打印行业芯片营收达到1.47亿元,艾派克整体净利润达到2.5亿元,同比增长超过10%。在打印芯片保持稳定增长的情况下,工控/安全、消费电子、车规级芯片开始成为芯片业务板块增长的主要驱动力。通用耗材板块,随着海外疫情的缓解,2022Q1净利润实现了3%的同比增长。

研发投入高水平,新产品有望驱动公司更快速增长。2022Q1公司研发费用率保持在6.3%的高水平,疫情之下并未削减投入,同时开发支出较年初增加43.2%,主要在于奔图打印机及零配件相关研发项目研发支出。奔图打印机当前阶段仍以A4产品为主,从2020年全球打印机市场规模来看,A4打印机销售额占比为27%,而A3打印机销售额占比高达73%。目前奔图在持续加**高端机型的研发投入,或将更快进入A3打印机领域,打开公司成长的天花板。同时,2022Q1极海半导体新增一款MCU芯片通过车规AEC-Q100**,该产品目前已广泛应用于盲区检测、报警器、车载OBC充电器、汽车中控、行车记录仪以及车载影音系统等领域中。2022年上半年极海还将有数款32位MCU芯片产品进行车规AEC-Q100**,同时ISO26262汽车功能安全体系**和新品研发也在按照进度顺利推进。极海在保持技术领先的同时销量稳步提升,推动整体销售业绩持续上**。

短期增速有保障,长期增长逻辑清晰。短期来看,奔图在信创市场竞争力较强,将充分受益于市场需求的提升;长期来看,随着公司在全球范围内打印机保有量的提升,剃须刀式的商业模式将充分释放原装耗材的盈利能力。此外,公司非打印芯片业务也处于发展的快车道,或将成为公司未来的第二增长曲线。预计公司2022/2023/2024年EPS分别为1.42元/1.79元/2.50元,对应PE分别为28.8x/22.9x/16.3x,维持“买入”评级。

天风证券**份有限公司鲍荣富,王涛,王雯对东方雨虹进行研究并发布了研究报告《**维持高增长,逆势彰显龙头本色》,本报告对东方雨虹给出买入评级,认为其目标价位为63.00元,当前**价为44.4元,预期上**幅度为41.89%。

东方雨虹(002271)

22Q1**增速同比超15%,逆势增长彰显龙头竞争力

4月27日晚公司发布22年一季报,22Q1实现营收63.1亿元,同比+17.3%,实现归母净利润3.2亿元,同比+7.1%,扣非归母净利润增速8.5%,利润低于**增速我们预计与原材料价格大幅上**导致毛利率下降有关。若剔除计提的**权激励摊销费用因素影响,22Q1公司归母净利润同比+20.8%,业绩符合我们和市场的预期。21H2防水行业受到地产新开工大幅下行影响,我们判断后续地产政策端的回暖有望逐步向基本面端转化,22Q2起地产前端数据或触底回暖,同时,防水新规临近落地、屋顶光伏快速增长也有望带来新增量,我们继续看好公司龙头地位以及多元化布局。

原材料**价影响毛利率提升,提价有望传导成本压力

22Q1公司销售毛利率28.3%,同比-4.6pct,沥青等原材料价格大幅提升影响毛利率的提升,3月16日起公司卷材、涂料等主营产品价格进行调整,调整幅度为10%~20%,我们认为提价有望传导成本压力,全年有望高质量完成经营目标。21年民建集团实现**37.9亿元,同比+93%,多品类拓张持续推进,考虑到地产仍处于下行周期,基建、城市更新、工矿仓储物流等非房领域的拓展有望形成有利的补充。

收现比保持较好水平,费用控制能力进一步增强

22Q1经营**现金净流出47.8亿元,同比多流出24.1亿元,收现比同比-0.14pct至109.1%,付现比同比+36.7pct至144.7%,收现比仍保持历史较好水平,付现比的显着提升导致CFO净额流出较多,21年公司应收账款(含**据)同比+22.3%,增速略快于**增速,22Q1末其他应收款35.1亿元,较21Q4末8.8亿元显着增加26.3亿元,主要系公司支付履约保证金所致。22Q1公司期间费用率为19.1%,同比-0.8pct,其中销售/管理/研发/**务费用率分别同比+0.01/-0.04/-0.04/-0.73pct。22Q1公司净利率4.93%,同比-0.44pct,原材料端的压力对盈利能力造成侵蚀。

多元化布局持续推进,维持“买入”评级

我们认为随着下游客户集中度提升,叠加品牌、服务、渠道、成本优势加强,公司在防水行业市占率有望持续提升,同时公司在民用建材、涂料、保温、砂浆、修缮、新能源等多元化业务布局方面也走在行业前列。我们预计公司22-24年归母净利润预测为52.8/65.0/79.8亿元,参考可比公司22年16.0倍平均PE,考虑到公司龙头地位以及新业务的快速放量,认可给予公司22年30倍PE,目标价63.0元,维持“买入”评级。

风险提示:房地产新开工大幅低于预期,油价及沥青价格大幅反弹,现金流大幅恶化等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司陈彦研究员团队对该**研究较为深入,近三年预测准确度均值高达86.98%,其预测2022年度归属净利润为盈利53.68亿,根据现价换算的预测PE为20.85。

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